韓 昱

自2022年11月份開啟本輪漲勢以來，黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，今年更是顯示出充沛的上漲動(dòng)能。

以國際黃金現(xiàn)貨價(jià)格為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日記者發(fā)稿(下同)，今年以來倫敦金現(xiàn)漲幅約為14.42%，約為去年同期漲幅(5.60%)的2.6倍。若從本輪漲勢起點(diǎn)看，2022年11月1日至2024年7月9日，倫敦金現(xiàn)累計(jì)漲幅已超44%。

驅(qū)動(dòng)金價(jià)不斷上行的主要因素有哪些?領(lǐng)秀財(cái)經(jīng)首席分析師劉思源在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，主要有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、黃金現(xiàn)貨需求和避險(xiǎn)需求三個(gè)因素。首先，美聯(lián)儲(chǔ)從去年年底釋放降息信號(hào)，但始終沒有落地。市場持續(xù)處于高度緊張狀態(tài)，一旦消息利于美聯(lián)儲(chǔ)降息，黃金多頭就推升價(jià)格，反之則打壓。其次，各國央行對現(xiàn)貨黃金需求很大，未來預(yù)計(jì)還會(huì)配置。最后，國際地緣政治沖突時(shí)不時(shí)引發(fā)市場的避險(xiǎn)情緒，給市場帶來更多潛在不確定因素，引發(fā)金價(jià)的波動(dòng)。

“近年來， 一些央行更加注重外匯儲(chǔ)備的多樣性， 降低對美元的依賴， 開始增加黃金儲(chǔ)備。這快速提升了對現(xiàn)貨黃金的需求量， 從而推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。 ”巨豐投顧高級(jí)投資顧問陳宇恒對《證券日報(bào)》記者表示，各國央行的購買行為也是影響黃金價(jià)格的重要因素之一。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，我國央行黃金儲(chǔ)備報(bào)7280萬盎司，與5月末持平。我國央行黃金儲(chǔ)備此前連續(xù)18個(gè)月增加后，最近連續(xù)兩個(gè)月“按兵不動(dòng)”。不過，業(yè)界普遍認(rèn)為，這與近期金價(jià)持續(xù)在高位震蕩有關(guān)，后期央行增持黃金仍是大方向。例如，華西證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，逢低買入是央行購金的操作特點(diǎn)，金價(jià)一旦回落則有望驅(qū)動(dòng)央行再度購金。

世界黃金協(xié)會(huì)日前發(fā)布的2024年央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查顯示，29%的受訪央行(本次調(diào)查共收到70家央行的回復(fù))表示有意在未來12個(gè)月內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備。與去年相比，各國央行更加看好黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)在未來12個(gè)月的前景，81%的受訪央行表示全球央行的黃金持有量將在未來12個(gè)月有所增加(去年這一比例為71%)。這兩項(xiàng)調(diào)查結(jié)果是自2019年設(shè)置這一問題以來，受訪央行對黃金的樂觀態(tài)度所達(dá)到的最高點(diǎn)。

前述華西證券研報(bào)也認(rèn)為，長周期來看，黃金處于大的上行周期中。近年來美國債務(wù)規(guī)模加速膨脹，利息償付壓力持續(xù)上升等因素，使得美元信用受到?jīng)_擊，出于對美元信用及美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，全球央行持續(xù)提高黃金儲(chǔ)備。逢低買入是央行購金的操作特點(diǎn)，若后續(xù)金價(jià)一旦出現(xiàn)回落，則有望驅(qū)動(dòng)全球央行再度購金，金價(jià)底部支撐性較強(qiáng)。此外，國際地緣沖突事件的外溢風(fēng)險(xiǎn)也提升了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。

而從短期看，劉思源預(yù)計(jì)，黃金多頭缺乏動(dòng)力，未來兩個(gè)月金價(jià)預(yù)期維持高位震蕩。美國通脹放緩、勞動(dòng)力市場降溫，支持9月份美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息窗口，彼時(shí)黃金有望再次沖擊歷史高位。黃金高價(jià)必然面臨獲利盤離場，年底前有望再次出現(xiàn)調(diào)整。

陳宇恒表示，黃金價(jià)格在橫盤整理之后有望繼續(xù)上漲。下半年是中國和印度消費(fèi)者對黃金需求的傳統(tǒng)旺季，有望助推黃金價(jià)格上漲。不過，他提醒投資者應(yīng)充分了解市場風(fēng)險(xiǎn)， 制定合理的投資策略， 并根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行相應(yīng)的投資。

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