□本報(bào)評(píng)論員

　　近期，股市連續(xù)、大幅調(diào)整給資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展帶來(lái)重大考驗(yàn)，但可以確信的是，健全多層次資本市場(chǎng)體系、大力發(fā)展直接融資的政策方向沒(méi)有變化，提高直接融資比重的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)也沒(méi)有改變。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、內(nèi)生動(dòng)力增長(zhǎng)離不開資本市場(chǎng)的助力，這將給多層次資本市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)重大機(jī)遇，也內(nèi)在地要求資本市場(chǎng)必須平穩(wěn)健康運(yùn)行。

　　《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》明確提出，健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》提出，促進(jìn)直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展，提高直接融資比重，防范和分散金融風(fēng)險(xiǎn)。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、培育創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新“新引擎”、金融體制改革等多角度分析，大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、提高直接融資比重對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有系統(tǒng)重要性。

　　大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型可有效緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的融資難、融資貴等瓶頸問(wèn)題，可為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“雙引擎”提供有力的金融支持。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)融資結(jié)構(gòu)過(guò)于依賴銀行信貸間接融資，金融資源在企業(yè)間配置不均甚至錯(cuò)配。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，這種融資模式發(fā)揮了集中力量辦大事的效應(yīng)，推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，但在完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期，我國(guó)目前間接融資比重過(guò)高的融資模式顯露出資金不能有效流動(dòng)、資源配置效率低、資金價(jià)格信號(hào)不靈敏、國(guó)有企業(yè)對(duì)資金價(jià)格不敏感等弊端，大力發(fā)展直接融資則可有效解決這些難題。從歐美成熟市場(chǎng)來(lái)看，一個(gè)完善的直接融資體系可充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的晴雨表、孵化器功能，有效促進(jìn)資金等重要生產(chǎn)要素的流動(dòng)、分配、定價(jià)，實(shí)現(xiàn)資源市場(chǎng)化配置。

　　大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)可有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。一方面是存量的整合，可通過(guò)并購(gòu)重組等手段整合、盤活經(jīng)濟(jì)存量，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，推進(jìn)中國(guó)重工業(yè)化進(jìn)程的加速完成，另一方面是增量的培育，可通過(guò)柜臺(tái)市場(chǎng)、新三板、創(chuàng)業(yè)板等交易市場(chǎng)以及天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資等各類投資基金實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，培育和促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》提出，到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場(chǎng)體系?？梢灶A(yù)期，資本市場(chǎng)的廣度和深度將得到極大地拓展，資本市場(chǎng)制度將得到進(jìn)一步完善。目前，無(wú)論是從規(guī)模、占GDP比重還是體系的完備性上來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)還有較大發(fā)展空間。A股市場(chǎng)總市值僅相當(dāng)于GDP的70%左右，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于著名投資人巴菲特所說(shuō)的資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)1:1到1:2的對(duì)應(yīng)關(guān)系，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)150%的水平。

　　當(dāng)然，資本市場(chǎng)要夯實(shí)長(zhǎng)期向好的發(fā)展勢(shì)頭，發(fā)揮推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用，還需要大力推進(jìn)制度改革、交易規(guī)則和工具創(chuàng)新、提高突發(fā)事件應(yīng)急能力。暴漲暴跌都是股市非理性的表現(xiàn)，股市連續(xù)下跌往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)融資功能喪失，不僅有礙資本市場(chǎng)本身發(fā)展，也不利于發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能。隨著未來(lái)資本市場(chǎng)進(jìn)一步國(guó)際化、專業(yè)化、市場(chǎng)化，發(fā)展中面臨的各種突發(fā)事件、“黑天鵝”事件可能增多，要求社會(huì)各界齊心協(xié)力，呵護(hù)資本市場(chǎng)發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，使資本巿場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展大格局中充分發(fā)揮應(yīng)有的作用。